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保時(shí)捷吞并大眾因何失?。看蟊娙绾螀s反擊成就霸業(yè)？
2009年，新年剛剛過去幾天，一輛在斯圖加特平原上疾馳的火車突然鳴響了刺耳的汽笛聲來了一個(gè)急剎車，這時(shí)人們發(fā)現(xiàn)一個(gè)頭發(fā)花白的老人已經(jīng)倒在了鐵軌旁，在他的手里還緊緊攥著一張血跡斑斑的遺書，經(jīng)過簡單調(diào)查警察就弄明白了，臥軌自殺的這位老人名叫阿道夫•默克。這個(gè)阿道夫•默克是個(gè)億萬富翁，他曾經(jīng)被福布斯雜志列為全球富豪榜的第94名，個(gè)人凈資產(chǎn)在德國排名第五名，就是這么一位超級(jí)富豪，為什么要以這種殘酷的方式結(jié)束自己的生命呢？原因是他參加了一場豪賭，一場保時(shí)捷收購大眾的**，這得從2007年說起。
 
阿道夫•默克
3月的一天，突然從法蘭克福股市傳出一條驚人的消息，保時(shí)捷居然已經(jīng)獲得德國大眾集團(tuán)31%的股權(quán)，一時(shí)間世界資本市場一片嘩然。因?yàn)榘凑盏聡C券法規(guī)定，凡持股超過5%的市場交易必須公示，而保時(shí)捷持股31%才被大家發(fā)現(xiàn)，這就說明保時(shí)捷增持大眾公司的股票是在嚴(yán)格保密的狀態(tài)下進(jìn)行的，而保時(shí)捷增持如此巨大數(shù)額的大眾股票只能說明一個(gè)問題，那就是保時(shí)捷正在收購世界排名第五的汽車集團(tuán)大眾。
那么保時(shí)捷為什么要收購大眾呢？20世紀(jì)90年代初，保時(shí)捷曾經(jīng)陷入破產(chǎn)邊緣，全年的銷量不到15000輛，虧損額高達(dá)1.33億美元，危機(jī)面前保時(shí)捷的族人是束手無策，前思后想也顧不上面子了，把當(dāng)年趕出去的皮耶希請(qǐng)回來再當(dāng)CEO吧，但是這個(gè)時(shí)候的皮耶希已經(jīng)成為了大眾汽車集團(tuán)的董事長了，而大眾是一個(gè)巨無霸式的汽車巨頭，所以皮耶希對(duì)曾經(jīng)那份非常看重的職位-保時(shí)捷的CEO已經(jīng)沒有興趣了，保時(shí)捷歷史上又一個(gè)傳奇人物出現(xiàn)了，信任CEO魏德金，這個(gè)老魏厲害，他在接手保時(shí)捷四年之后，保時(shí)捷實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈，此后十年里保時(shí)捷更是奇跡般的成為了世界上利潤最高的跑車制造商，據(jù)說當(dāng)時(shí)一輛保時(shí)捷跑車稅前利潤高達(dá)2萬歐元，這幾乎是排在第二位寶馬利潤的九倍，而大眾汽車每輛車的利潤平均下來300歐元。
 
保時(shí)捷的起死回生讓保時(shí)捷家族的人對(duì)魏德金是言聽計(jì)從，魏德金年光薪水就超過了8000萬歐元，他也成為了德國年薪最高的職業(yè)經(jīng)理人。面對(duì)顯赫的功勞魏德金有點(diǎn)飄飄然，隨著業(yè)績不斷刷新紀(jì)錄，魏德金就動(dòng)起了一個(gè)念頭，他想兼并比保時(shí)捷規(guī)模大得多的大眾公司，上演一場現(xiàn)實(shí)版的蛇吞象，這個(gè)時(shí)候大眾的規(guī)模有多大呢，汽車年產(chǎn)量500萬輛，而保時(shí)捷的年產(chǎn)量五六萬輛，差100倍，根本不是一個(gè)級(jí)別，那為什么保時(shí)捷的胃口會(huì)這么大，究其原因，盡管保時(shí)捷不在世界五百強(qiáng)的榜單上，但是咱們前面說了人家的利潤高，人家每年的利潤超過了40億歐元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過大眾，當(dāng)時(shí)大眾的利潤是30億歐元。實(shí)際上保時(shí)捷收購大眾的行動(dòng)在上世紀(jì)90年代末就已經(jīng)悄悄展開了，為了規(guī)避德國證券法持股超過5%必須公示的規(guī)定，保時(shí)捷就聯(lián)合了像美林、德意志銀行等操盤的投行，通過不同的賬戶進(jìn)行收購。這一切都進(jìn)行得神不知鬼不覺，等到2007年3月公眾突然了解到這個(gè)消息的時(shí)候，保時(shí)捷已經(jīng)完成了對(duì)大眾持股31%，這個(gè)時(shí)候擺在魏德金面前的另外一個(gè)障礙是《大眾公司法》，這個(gè)障礙很快也被掃清了。《大眾公司法》誕生于1960年，目的是防止大眾汽車遭受到海外惡意收購，這個(gè)法案規(guī)定只要擁有20%的股份就可以擁有公司的一票否決權(quán)，雖然保時(shí)捷在大眾持股比例早就超過了百分之二十成為第一大股東，因即便把保時(shí)捷在持股超過30%之后發(fā)出收購要約，德國大眾集團(tuán)的第二大股東。集團(tuán)所在地的下薩克森州政府也可以憑借他擁有的20%的股份一票否決。這個(gè)一票否決是對(duì)等的，盡管保時(shí)捷也有擁有一票否決，但是在這里沒有用處，人家可以否決你。
 
保時(shí)捷在斯圖加特，大眾在下薩克森州轄區(qū)，大眾每年為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)做出多大貢獻(xiàn)是有目共睹，現(xiàn)在要被保時(shí)捷收購，當(dāng)?shù)卣^對(duì)不干。為了控股魏德金把這個(gè)《大眾公司法》告上了歐盟，因?yàn)樗业搅艘粋€(gè)破綻，這個(gè)法規(guī)與歐盟單一市場資本可以自由流動(dòng)的原則明顯相悖，所以2007年10月23日，位于布魯塞爾的歐盟法院裁定，《大眾公司法》違反歐盟公平競爭原則，可是到了國內(nèi)魏德金換了一副臉孔，他大造輿論告訴德國人咱們要防止大眾被海外投資者收購，《大眾公司法》即將被歐盟廢除了，這個(gè)時(shí)候呢作為上市企業(yè)的大眾將完全暴露在全球金融巨鱷的血盆大口之下，與其落入外人不如有保時(shí)捷家族來完成收購大眾。于是保時(shí)捷導(dǎo)演的這場蓄意的收購鬼使神差地變成了一場民族企業(yè)保衛(wèi)戰(zhàn)。從地下收購到輿論引導(dǎo)魏德金的手法絕對(duì)是高，魏德金要以小吃大以蛇吞象。
可是同樣好斗的皮耶希自然不會(huì)任由這個(gè)人胡作非為，更何況皮耶希感到魏德金的攻擊正在威脅到他的光彩，此人風(fēng)頭正盛，這個(gè)時(shí)候盡管不愿意，皮耶希能做的就是避其鋒芒等待機(jī)會(huì)。保時(shí)捷要收購比自己規(guī)模大廈50倍的大眾，現(xiàn)在魏德金還差最后一步棋，那就是將保時(shí)捷的持股從31%提升到50%以上。那么這筆將近100億歐元的巨額經(jīng)費(fèi)上哪找呢，魏德金沒有什么負(fù)擔(dān)，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候各大財(cái)團(tuán)搶著向保時(shí)捷提供巨額借款。因?yàn)楸皇召彿酱蟊姷墓粳F(xiàn)在有107億歐元現(xiàn)金儲(chǔ)備，也就是說如果并購成功，保時(shí)捷完全可以用這筆錢來還債，并且在保時(shí)捷并購成功的重組方案當(dāng)中，還包括了出售大眾旗下的斯柯達(dá)，賓利，蘭博基尼這些品牌，這些資金當(dāng)然也可以用來還款。而且國際資本市場上的巨鱷已經(jīng)聞到了血腥味一個(gè)個(gè)蠢蠢欲動(dòng)。
 
魏德金
保時(shí)捷收購大眾的過程中需要區(qū)分兩種不同的大眾股份，一種擁有投票權(quán)的普通股，這對(duì)保時(shí)捷是至關(guān)重要的，另一種是不具有投票權(quán)的優(yōu)先股，作用不大。在2007年保時(shí)捷收購戰(zhàn)略暴露以后，對(duì)市場投資者而言這是一個(gè)千載難逢的盈利機(jī)會(huì)，因?yàn)橛型镀睓?quán)的大眾普通股每股從30歐元飆升到了240歐元左右，沒有投票權(quán)的優(yōu)先股仍然在每股40歐元左右徘徊，通常而言普通股和優(yōu)先股只有20歐元左右的差價(jià)是合理的，最終這個(gè)差價(jià)到了200歐元，一個(gè)幾乎鐵定的事實(shí)就是在保時(shí)捷拿到絕對(duì)控股權(quán)之后，普通的股價(jià)必然會(huì)跌落到他的本來價(jià)值附近。國際基金巨頭就盯上了這個(gè)千載難逢的機(jī)會(huì)，他們就選擇在高價(jià)的時(shí)候賣出擁有投票權(quán)的普通股，在低價(jià)的時(shí)候買進(jìn)沒有投票權(quán)的優(yōu)先股，這樣當(dāng)兩者價(jià)格逼近的時(shí)候基金就可以兩頭獲益。
2008年美國次貸危機(jī)演變成了一場全球性的金融危機(jī)，9月15日雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)，在此之前雷曼公司操盤做空大眾普通股的表現(xiàn)是極其活躍，隨著作為世界上第四大證券公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，做空方不得不盡快平倉，結(jié)果是大眾的股價(jià)兩天之內(nèi)從200歐元飆升到了1000歐元。對(duì)保時(shí)捷對(duì)賭的做空者個(gè)個(gè)血本無歸，而作為德國第五大富豪，阿道夫•默克的控股公司在大眾股票上就受到了高達(dá)數(shù)億歐元的損失，隨之而來的資金鏈斷裂和巨額的負(fù)債最終迫使這位74歲的老富豪走上了自殺之路，這么一場突如其來的世界金融危機(jī)，將離成功只有一步之遙的保時(shí)捷控股大眾的愿望徹底擊得粉碎，僅從技術(shù)層面來看，似乎魏德金的所作所為是無懈可擊。
其實(shí)此時(shí)說到天時(shí)地利人和，魏德金只有人和了，保時(shí)捷對(duì)于他寄予厚望，全力支持他的收購計(jì)劃。但是天時(shí)地利他一個(gè)都不占，當(dāng)時(shí)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)之下保時(shí)捷公司主營的業(yè)務(wù)出現(xiàn)了大幅度的滑坡，最重要的美國市場已經(jīng)成了重災(zāi)區(qū)，大概有20多萬的銀行家、星經(jīng)濟(jì)商實(shí)業(yè)，而這些人本來是保時(shí)捷的目標(biāo)客戶，只有他們能消費(fèi)的起這個(gè)奢侈品。在中國市場情況也不樂觀，2009年1月至5月保時(shí)捷總共售出了3100多輛汽車，同比增長僅為3%，明顯落后于其他的高端品牌。說完天時(shí)咱說地利，保時(shí)捷雖然在1月份增持大眾汽車的股份到了51%，但是由于第二大股東下薩克森州政府堅(jiān)決抵制并購，保時(shí)捷公司一直不能合并大眾汽車的利潤報(bào)表，這意味著保時(shí)捷不能利用大眾汽車充足的現(xiàn)金流用于還債，保時(shí)捷在實(shí)現(xiàn)控股50%的目標(biāo)后就沒有下文了，在長達(dá)五個(gè)月的靜靜的沉默之后，并購沒有取得任何實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，這個(gè)時(shí)候市場開始傳言四起，說保時(shí)捷已經(jīng)資不抵債了馬上就要破產(chǎn)了。
 
2009年5月，保時(shí)捷家族和皮耶希家族全體成員坐到一塊召開了一次緊急的家庭會(huì)議，這也從側(cè)面證實(shí)了市場傳言的準(zhǔn)確性，保時(shí)捷遇到了麻煩，受困于全球性的金融危機(jī)保時(shí)捷公司陷入了15年來最嚴(yán)重的一次財(cái)務(wù)危機(jī)，而并購大眾的冒險(xiǎn)行動(dòng)更讓他背上了超過超過90億歐元的債務(wù)。在這次家庭會(huì)議當(dāng)中，所有的家族成員都不得不看一個(gè)人的臉色，就是以家族產(chǎn)業(yè)拯救者身份出現(xiàn)的皮耶希。大眾公司在金融危機(jī)當(dāng)中受到的沖擊是最小的，大眾汽車的銷售業(yè)績排在全球汽車行業(yè)的第三位，特別是在中國新興市場取得了極其優(yōu)異的成績，這些成績更是讓大眾就有充足的資金來抗拒風(fēng)險(xiǎn)。皮耶希拋出了早已準(zhǔn)備好的拯救計(jì)劃，就是由他領(lǐng)導(dǎo)的大眾來實(shí)施反收購，皮耶希為什么要拯救保時(shí)捷這個(gè)死對(duì)頭呢？
很簡單，一方面源于皮耶希畢竟是家族成員，他也不愿意看到自己外公創(chuàng)下的基業(yè)就此結(jié)束。另一方面，利益上他也不允許這種事情發(fā)生，畢竟他本人也是保時(shí)捷的大股東，因?yàn)橛惺种坏墓蓹?quán)。在并購問題的談判上，70多歲的皮耶希就打磨掉了年輕時(shí)候的狂妄，他將大眾汽車并購保時(shí)捷的計(jì)劃分兩步走，第一步斥資大約33億歐元來收購保時(shí)捷42%的股權(quán)，首先解決保時(shí)捷的燃眉之急，第二步是在2001年完成100%的控股。當(dāng)然皮耶希沒有忘記加一個(gè)附加條件，保時(shí)捷CEO魏德金必須給我下課，以后的集團(tuán)公司有大眾CEO文德恩領(lǐng)導(dǎo)。這個(gè)時(shí)候皮耶希心里很明白在聯(lián)合公司當(dāng)中，保時(shí)捷依然是最大單一股東，但是在CEO的位置上安排好自己的人，實(shí)際上就是皮耶希掌握了汽車帝國的控制權(quán)。
 
對(duì)于皮耶希的苛刻條件，談判資本本來就不多的保時(shí)捷家族只能委曲求全，因?yàn)閿[在保時(shí)捷面前的只有兩條路，不是將保時(shí)捷賣給家族成員皮耶希就是把它賣給外人，反正自己保不住了。好在保時(shí)捷的家族傳統(tǒng)當(dāng)中把股份賣給外人無異于是家族犯罪。比如說皮耶希的哥哥恩斯特就有這個(gè)前科，他和家人一起退出保時(shí)捷管理層之后，在1983年恩斯特想把自己持有的公司股份賣給阿拉伯的投資商，為了阻止這次家族的財(cái)產(chǎn)流入他人之手，矛盾重重的保時(shí)捷家族成員突然之間空前團(tuán)結(jié)，他們立馬就湊到了1億馬克阻止了這場交易，恩斯特這次賣家行為也讓他成為了整個(gè)家族的公敵。現(xiàn)在看來保時(shí)捷除了接受大眾的反收購似乎是別無選擇。
為了表示對(duì)魏德金的感謝，保時(shí)捷家族成員給魏德金舉行了一場規(guī)模盛大的離職晚宴，并且遞給他一張5000萬歐元的補(bǔ)償金支票，如果不是魏德金出色的經(jīng)營，保時(shí)捷家族或許早就破產(chǎn)了。沃爾夫崗知道自己不用為魏德金的前途擔(dān)憂，因?yàn)槲旱陆鹪诒r(shí)捷的出色業(yè)績，等著魏德金來簽訂新合同的汽車制造企業(yè)早就排起了長隊(duì)。只是魏德金現(xiàn)在的境遇相當(dāng)尷尬，他不得不讓這些人等一等，再等一等，為什么呢，因?yàn)榈聡臋z察機(jī)關(guān)正在對(duì)他進(jìn)行調(diào)查，檢察機(jī)關(guān)懷疑魏德金在收購大眾期間故意傳遞內(nèi)幕消息從而操控市場的股價(jià)，如果真是這樣，魏德金就是殺害阿道夫•默克的幕后元兇。
 
皮耶希笑了，他又一次戰(zhàn)勝了保時(shí)捷家族，大眾汽車集團(tuán)也是這場斗爭的大贏家，在美國三大汽車巨頭紛紛隕落之際，不斷壯大的大眾汽車也逐漸扮演起引領(lǐng)全球汽車行業(yè)向前邁步的角色，和保時(shí)捷合并之后大眾汽車集團(tuán)的員工總數(shù)超過40萬人，年收入額將高達(dá)1200億歐元，汽車年銷售量近640萬輛，這已經(jīng)威脅到了豐田汽車的領(lǐng)先地位，當(dāng)然了，這兩個(gè)夙愿難清的家族對(duì)新公司的話語權(quán)的爭奪并不會(huì)因?yàn)楹喜⒍K止，在并購公告發(fā)布的第二天，沃爾夫崗就對(duì)媒體公開表示他是不會(huì)因此住進(jìn)養(yǎng)老院的。
不知道老保時(shí)捷如果在天有靈看到自己的后輩在人間上演了這么一出精彩的并購大戰(zhàn)之后會(huì)是一種什么心情，他是否會(huì)為自己那次公平的遺產(chǎn)分配而感到懊惱不已。保時(shí)捷與大眾的家族紛爭再次證明了在利益面前親情往往不是最可靠的精神紐帶，明晰股權(quán)，建立合理的分配制度才能圓滿解決企業(yè)的發(fā)展問題。并購保時(shí)捷之后大眾已經(jīng)擁有了輝騰，奧迪，賓利，布加迪，蘭博基尼，再加上保時(shí)捷大眾已經(jīng)形成了一個(gè)強(qiáng)大的高端車型體系，而大眾之所以能完成豪華升級(jí)，是因?yàn)樯Ｋ{，捷達(dá)，甲殼蟲以及高爾夫一波又一波的平民車型不斷刷新著銷量紀(jì)錄，這才為大眾積蓄了足夠的力量和抗擊打能力。只有順應(yīng)大眾的需求，才能做長久的生意，正所謂車之道，唯大眾。

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